【《金融時(shí)報》發表評論員文章】2021年，人(rén)民币彙率有(yǒu)貶有(yǒu)升，雙向波動，全年小(xiǎo)幅升值2.3%。2022年，人(rén)民币彙率面臨“四差變化”帶來(lái)的貶值壓力，企業特别是進口企業、借用外債企業要樹(shù)立風險中性理(lǐ)念，有(yǒu)效對沖彙率風險，謹防彙率貶值帶來(lái)損失。金融機構要積極為(wèi)企業提供彙率避險服務，降低(dī)中小(xiǎo)微企業彙率避險成本。

一是本外币利差縮小(xiǎo)。

市場(chǎng)預期美聯儲2022年将加息3次，近期美國聯邦基金利率期貨市場(chǎng)價格顯示美聯儲3月加息25個(gè)基點的概率接近60%。如果3月份美聯儲加息，則全年加息次數(shù)可(kě)能将上(shàng)升至4次，目前美聯儲加息4次的概率已約40%。目前全球金融市場(chǎng)定價和(hé)風險偏好并未完全反映美聯儲加息預期，一旦美聯儲超預期大(dà)幅加息後，勢必将推升美債收益率，縮小(xiǎo)境內(nèi)外利差，跨境資本可(kě)能從包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)流出，推動包括人(rén)民币在內(nèi)的新興市場(chǎng)貨币貶值。

二是經濟增長差變化。

國際貨币基金組織（IMF）于2021年10月預測美國2022年經濟将增長5.2%，這一預測較7月份上(shàng)調了0.3個(gè)百分點，較4月份更是上(shàng)調了1.7個(gè)百分點。相比之下，歐元區(qū)和(hé)日本2022年經濟增速的預期為(wèi)4.3%和(hé)2.2%，IMF對美國經濟增速的上(shàng)調幅度也要大(dà)于歐元區(qū)和(hé)日本的0和(hé)0.2個(gè)百分點。同時(shí)，美國國會(huì)通(tōng)過基建法案，債務上(shàng)限也暫時(shí)取得(de)進展，這些(xiē)都将在2022年推動美國經濟相對其它經濟體(tǐ)走強。受此影(yǐng)響，四季度美元指數(shù)連續上(shàng)漲，并越過96關口，創2020年7月以來(lái)最高(gāo)值，帶動其他發達經濟體(tǐ)貨币和(hé)新興市場(chǎng)貨币對美元貶值。

三是對外貿易差縮小(xiǎo)。

近期全球疫情在奧密克戎（Omicron）變種影(yǐng)響下有(yǒu)所反彈，但(dàn)南非、英國、美國數(shù)據顯示，該變種大(dà)部分為(wèi)輕症，住院率和(hé)緻死率均不高(gāo)。美國民衆對疫苗接種的接受率上(shàng)升，以色列已開(kāi)始接種第四針加強針以應對最新疫情，此前也有(yǒu)新聞報道(dào)針對新冠肺炎的藥物臨床實驗數(shù)據較好。整體(tǐ)來(lái)看，全球疫情在2022年可(kě)能逐步好轉，亞洲等全球主要的制(zhì)造業基地、南美和(hé)中東等主要的原材料産地生(shēng)産将繼續恢複，中國出口訂單可(kě)能被分流，出口增速回到常态。

四是風險預期差逆轉。

美國三大(dà)股指2021年均報大(dà)漲，道(dào)指、标普500、納斯達克年漲幅達到19%、27%和(hé)21%，并數(shù)十次創下曆史新高(gāo)。部分大(dà)宗商品價格2021年漲幅驚人(rén)，布倫特原油價格漲幅達到50%。美國房(fáng)地産價格也出現大(dà)漲，全美新建住房(fáng)銷售價中位數(shù)史上(shàng)首次突破40萬美元，同比上(shàng)漲約20%。一旦全球金融市場(chǎng)因美聯儲加息或估值回調出現波動，投資者預期轉向，可(kě)能增大(dà)外部不确定性，部分風險還(hái)可(kě)能通(tōng)過新興經濟體(tǐ)資本流動等渠道(dào)外溢至我國，也可(kě)能增加人(rén)民币彙率走勢的不确定性。