券商股近期為(wèi)何快速上(shàng)漲？

我們先來(lái)分析一下光大(dà)證券快速上(shàng)漲的主要原因。首先，我們可(kě)以觀察到，不光是光大(dà)證券股價暴漲，其實整個(gè)券商闆塊都出現快速上(shàng)漲，光大(dà)證券可(kě)以說号稱牛市旗手，這可(kě)能因為(wèi)光大(dà)身上(shàng)有(yǒu)着一些(xiē)獨特基因，例如公司控股股東光大(dà)集團是由财政部和(hé)彙金公司發起設立，因此很(hěn)多(duō)時(shí)候，A股曆史上(shàng)每次啓動都少(shǎo)不了光大(dà)的身影(yǐng)，且持續時(shí)間(jiān)通(tōng)常都在2個(gè)月以上(shàng)。

以該公司近三次快速上(shàng)漲為(wèi)例，2014年11月啓動，半年漲幅達230.3%，帶動大(dà)盤漲幅83.6%；2015年10月啓動，3個(gè)月漲幅52.4%，帶動大(dà)盤漲幅16%；2020年6月啓動，兩個(gè)月漲幅122.1%，帶動大(dà)盤漲幅16.1%。

所以說，牛市棋手此言不虛，我們看到，光大(dà)股價的上(shàng)漲确實帶動了整個(gè)證券行(xíng)業闆塊快速上(shàng)漲。

值得(de)注意的是，光大(dà)股價每次啓動帶動大(dà)盤通(tōng)常都有(yǒu)一些(xiē)邏輯支撐。

比如此次上(shàng)漲原因，一是降息預期及經濟刺激政策實質性落地有(yǒu)關，大(dà)家(jiā)知道(dào)，今年中國的宏觀經濟壓力較大(dà)，降息力度可(kě)有(yǒu)能超預期。

二是國務院的文件文件提到，IPO及再融資常态化将作(zuò)為(wèi)穩增長重要措施，全面注冊制(zhì)改革有(yǒu)望加速落地，這些(xiē)因素，是券商股整體(tǐ)撬動的主要邏輯。

三是整個(gè)券商行(xíng)業正在進行(xíng)業務轉型，我們觀察到基本上(shàng)所有(yǒu)券商的業務結構都在開(kāi)始側重财富管理(lǐ)業務為(wèi)主，例如光大(dà)證券财富管理(lǐ)業務2021年收入138.48億元，同比增長20.5%，貢獻收入占比63%，提升了8個(gè)百分點。

股民朋友(yǒu)可(kě)能對這種數(shù)據不敏感，像我們盛天投資這種私募基金卻非常看重這種數(shù)據，因為(wèi)财富管理(lǐ)業務屬于非資本消耗型業務，也就是說，這種業務開(kāi)展的越好，公司的業務估值可(kě)以給得(de)更高(gāo)，也就是我們所稱的由于業務結構改善導緻的估值提升。

不光是光大(dà)證券在往财富管理(lǐ)業務轉型，其實其他券商也都在發力這個(gè)賽道(dào)，就從過去三年數(shù)據來(lái)看，2019-2021年，财富管理(lǐ)行(xíng)業連續三年快速增長，現在居民财富向金融市場(chǎng)轉移特征非常明(míng)顯，根據中證協發布的《2021年度證券公司投資者服務與保護報告》顯示，中國股民數(shù)量是1.97億戶，但(dàn)大(dà)家(jiā)可(kě)能沒想到，基民數(shù)量現在卻是達到7.2億戶。

所以說，券商為(wèi)何發力财富管理(lǐ)業務，是順應整個(gè)市場(chǎng)的變化節奏的。可(kě)以說，業務轉型是整個(gè)券商股表現亮眼的第三個(gè)主要因素。

券商股近期又為(wèi)何快速下跌？

大(dà)家(jiā)可(kě)能會(huì)問：既然前景這麽好，券商股又為(wèi)何這幾天快速下跌呢？這源于關于光大(dà)的一則公告。

6月16日，光大(dà)證券香港公司收到反洗錢(qián)罰單，內(nèi)容是香港證監會(huì)對光大(dà)證券香港公司處以380萬港元罰款，原因是光大(dà)證券香港公司在2015年1月至2017年2月期間(jiān)，沒有(yǒu)實施充足及有(yǒu)效的制(zhì)度和(hé)管控措施，未遵守有(yǒu)關打擊洗錢(qián)及恐怖分子資金籌集的監管規定。

事實上(shàng)這并非是光大(dà)證券香港公司近年來(lái)第一次被罰，在2020年9月29日，光大(dà)香港也曾因未經有(yǒu)效授權下，将客戶證券質押予銀行(xíng)以獲得(de)财務通(tōng)融，遭香港證監會(huì)譴責及罰款250萬港元。

不光是光大(dà)證券一家(jiā)被發現違規，中信證券、海通(tōng)證券等6家(jiā)券商也被點名，其中境外業務違規成了“重災區(qū)”，6家(jiā)機構中有(yǒu)5家(jiā)踩中紅線。

此次的違規事件，一下子讓大(dà)家(jiā)發覺券商違規不是個(gè)别事例，讓投資者開(kāi)始重新審視(shì)券商合法經營及風控等問題，因為(wèi)證券行(xíng)業畢竟屬于金融行(xíng)業，而金融行(xíng)業很(hěn)重要的一塊風險就是風控風險，如果連合法合規都做(zuò)不到，分分鍾金融機構會(huì)被吊銷業務資質，而且國家(jiā)近期正在開(kāi)展金融行(xíng)業專項整治工作(zuò)，券商股股價出現普遍的快速調整是再正常不過的。

所以說，此次下跌的主要原因，還(hái)是由于市場(chǎng)對行(xíng)業規範問題的重視(shì)，當然，前幾天券商股的快速上(shàng)漲，想想看，6天5個(gè)漲停闆，不到十幾天，股價就快翻倍，市場(chǎng)獲利回吐的壓力當然也不小(xiǎo)。

券商股未來(lái)走勢又将如何？

大(dà)家(jiā)可(kě)能很(hěn)想知道(dào)未來(lái)券商股走勢怎樣。因為(wèi)盛天投資是遵循以财務學為(wèi)基礎的價值投資，我們在做(zuò)投資時(shí)候，最看重的是上(shàng)市公司的基本面，這包括企業的基本面，還(hái)有(yǒu)很(hěn)重要的行(xíng)業基本面。

我們剛才已經分析利好證券行(xíng)業的一些(xiē)重要因素，例如國家(jiā)政策，可(kě)以預見到未來(lái)IPO數(shù)量的快速回升，市場(chǎng)交易量的快速回暖等利好因素，包括業務轉型帶來(lái)的估值提升等，這些(xiē)都是都是利好券商股的一些(xiē)因素。

但(dàn)是，我們也要看到這些(xiē)行(xíng)業一些(xiē)不得(de)不關注的一些(xiē)現象。例如整個(gè)證券行(xíng)業收入從2020年開(kāi)始至今，收入增速一直處于下降階段，而利潤增速也是同步放緩，這些(xiē)都說明(míng)證券這個(gè)行(xíng)業要注意的幾個(gè)問題：一是同質化競争激烈，可(kě)以說當下中國券商行(xíng)業業務門(mén)檻相對不高(gāo)，基本上(shàng)你(nǐ)能做(zuò)的，大(dà)家(jiā)都能做(zuò)，所以價格戰因此難免。

二是周期性特征有(yǒu)點明(míng)顯，尤其跟證券市場(chǎng)交易量關聯性非常大(dà)，在這個(gè)行(xíng)業，用業內(nèi)話(huà)講叫看天吃(chī)飯，行(xíng)情好的時(shí)候，魚翅燕窩，行(xíng)情不好的時(shí)候，蘿蔔鹹菜。

所以說如果大(dà)家(jiā)希望所有(yǒu)證券股都有(yǒu)大(dà)行(xíng)情，可(kě)能還(hái)是有(yǒu)難度的，但(dàn)結構性行(xíng)情應該還(hái)是有(yǒu)的，畢竟誰業務轉型越成功，開(kāi)單能力越強，客戶粘度越高(gāo)，誰具有(yǒu)的競争優勢就越強，那(nà)麽賺錢(qián)的概率也就越高(gāo)。

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